9月开盘第一天，“机械茅”三一重工以涨停迎来开门红。上一次涨停恰恰是31天前，此时三一重工已经从今年的高点下跌约50%。而从2016年5月20日的低点3.36元/股(前复权，下同)，到今年2月18日的历史高点49.7元/股， 1700多天13.79倍的上涨行情中，三一重工没有一个涨停。

股价背后看业绩，三一重工才发布不久的2021年中报，给今年跌跌不休的股价做了诠释。但“频繁”的涨停，又是为何呢?

虽然三一重工上半年的营业总收入和归母净利润，分别同比增长36.25%和17.16%，其中归母净利润规模更是半年报历史最佳，首次突破100亿元。不过分季度看，2021Q2三一重工总营收仅同比增长5.88%，归母净利润更是同比下降28.56%。

是利空出尽了吗?三一重工又如何跳出“周期陷阱”?

行业困局叠加原材料涨价

业绩增速落后于徐工和中联重科

业绩不佳主要是两方面原因：行业景气下滑和原材料涨价，但对各企业的影响却各不相同。

二季度以来，工程机械行业结束了延续四年的高景气。主要产品中，除高空作业平台外，其他产品表现都不佳。以挖掘机为例，7月我国共销售各类挖掘机1.73万台，同比下降9.24%，其中国内市场销量同比大幅下降24.1%。至此，挖掘机销量三连降、国内销量四连降。

受此影响，三一重工、徐工机械、中联重科和柳工Q2营收表现均远不如Q1。不过，与徐工和中联重科相比，三一受到的影响似乎更大。数据显示，徐工机械和中联重科2021Q2营业总收入分别同比增长33.14%和18.41%，均高于三一重工。

原材料价格上涨更让“苦日子”雪上加霜。自2020年12月至今，上期所螺纹钢指数涨幅达37.61%(截至2021年9月2日)。

钢价上涨对应的是工程机械行业企业毛利率的下滑。2021H1，三一重工综合毛利率28.14%，同比下降2.2个百分点，除起重机械外，其他主要产品毛利率均出现不同程度下滑。无独有偶，徐工机械和中联重科2021H1毛利率也分别同比下滑2.5和4.35个百分点。

不过即便如此，徐工机械2021Q2净利润仍然取得43.36%的同比增速，快于营收。同时，其2021H1净利率还同比增长了1.28个百分点。中联重科Q2归母净利润虽然同比下滑16.86%，但降幅小于三一重工。

不只是工程机械制造

数字化、电动化不遗余力

好消息是，三一重工各产品的地位依然稳固。挖掘机械、混凝土机械销量维持全球第一，汽车起重机、平地机、压路机等市场份额持续提升，摊铺机市场份额则位居国内第一。

工程机械的激烈竞争除了产量和质量，还有数字化、智能化转型。三一重工、徐工机械、中联重科均在加大研发投入，应用5G、大数据、工业互联网等新技术向工程机械赋能。

三一重工的研发支出占营收的比例一直处于行业前列，2018-2020年，该比例分别为5.38、6.21和6.3%;研发人员数量占比也从2018年的13.02%提高到2020年的21.74%。2021H1，三一重工研发投入30.58亿元，同比增长80.82%，明显快于营收和净利润。

 

来源：wind

 

大量的研发投入给三一重工的数字化转型带来了积极成果，“灯塔工厂”是其中之一。